Chứng khoán vẫn chịu nhiều yếu tố tác động

Trong báo cáo chiến lược về thị trường chứng khoán tháng 2, bộ phận phân tích của Công ty Chứng khoán An Bình (ABS Research) đánh giá, kinh tế Mỹ đang phát đi những tín hiệu tích cực khi sản xuất phục hồi lần đầu tiên sau 7 tháng, trong khi thị trường lao động vẫn duy trì sự vững chắc dù có dấu hiệu chậm lại.

Tiền lương tiếp tục tăng, tỷ lệ thất nghiệp giảm, cùng với lạm phát nhích lên trở lại. Những yếu tố này ủng hộ quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong kỳ họp tháng 1/2025.

Về chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tiếp tục kiên định với lộ trình giảm lãi suất khi cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 1/2025 và để ngỏ khả năng tiếp tục cắt giảm trong thời gian tới. Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ đang triển khai chiến lược mới nhằm giảm lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm, tác động trực tiếp đến lãi suất vay thế chấp, thẻ tín dụng và các khoản vay tiêu dùng khác.

Thị trường chứng khoán tháng 2: Kỳ vọng tăng trưởng vững vàng hơn nhờ nội lực. Ảnh: T.L

Tại Việt Nam, dù sản xuất có sự thu hẹp do yếu tố mùa vụ trong dịp Tết, nhưng tình hình kinh tế vĩ mô tháng 1/2025 vẫn ghi nhận nhiều điểm sáng. Cụ thể, xuất siêu đạt 3,03 tỷ USD, vốn FDI đăng ký mới tăng mạnh 48,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lượng du khách quốc tế tăng 36,9%.

Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 8% cho năm 2025, đồng thời đặt chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cao ở mức 16%. Ngoài ra, hàng loạt chính sách cải cách thể chế và thúc đẩy đầu tư công đã được triển khai ngay từ đầu năm.

“Về tác động từ cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung, căng thẳng đang gia tăng khi chính quyền Trump chuẩn bị công bố thêm các mức thuế mới đối với nhiều quốc gia theo nguyên tắc "có đi có lại". Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Việt Nam chưa chịu tác động tiêu cực từ diễn biến này, thậm chí có thể hưởng lợi từ sự dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu” - các chuyên gia ABS Research phân tích.

VN-Index có thể được định giá lại trong thời gian tới

Với kết quả kinh doanh quý IV/2024 được công bố, ABS Research cho rằng, mặc dù VN-Index đã hồi phục trong tháng 1, nhưng hệ số P/E của VN-Index cho 4 quý gần nhất giảm từ 12,97 lần (ngày 9/1/2025) xuống 12,59 lần (ngày 6/2/2025), thấp hơn -1 độ lệch chuẩn so với trung bình một năm qua.

Xét theo từng nhóm cổ phiếu, P/E của nhóm vốn hóa lớn trong VN30 đang ở mức 11,10 lần, thấp hơn nhiều so với nhóm vốn hóa trung bình trong VNMID (16,41 lần) và nhóm vốn hóa nhỏ VNSML (15,36 lần). Đây là tín hiệu cho thấy dư địa tăng trưởng của nhóm cổ phiếu blue-chip vẫn khá rộng mở.

Với những luận điểm trên, ABS Research đưa ra hai kịch bản cho diễn biến thị trường trong tháng 2. Ở kịch bản thứ nhất (xác suất cao), sau khi điều chỉnh về vùng hỗ trợ quan trọng trong tháng 1, thị trường đã có dấu hiệu tạo đáy và xác nhận xu hướng hồi phục.

Nếu VN-Index vượt mốc kháng cự 1.284 - 1.310 điểm với thanh khoản cao, xu hướng tăng trung hạn sẽ được xác nhận. Nhà đầu tư có thể gia tăng tỷ trọng cổ phiếu, tập trung vào các mã có xu hướng tăng đồng pha trên biểu đồ ngày, tuần, tháng. Mốc hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn nằm trong vùng 1.237-1.340 điểm.

Mặc dù VN-Index đã hồi phục trong tháng 1, nhưng hệ số P/E của VN-Index cho 4 quý gần nhất giảm từ 12,97 lần (ngày 9/1/2025) xuống 12,59 lần (ngày 6/2/2025)

Ở kịch bản thứ hai (xác suất thấp), VN-Index chưa thể bứt phá vùng kháng cự 1.284 - 1.310 điểm và tiếp tục dao động trong biên độ trung bình. Khi đó, nhà đầu tư cần theo dõi vùng hỗ trợ để tối ưu danh mục giao dịch, tập trung vào các nhịp hồi ngắn hạn.

Cũng đưa ra dự báo về thị trường tháng 2, SSI Reseach đưa ra 3 kịch bản cho Vn-Index. Kịch bản tích lũy đi ngang, vùng dao động chủ đạo 1.260 - 1.275; kịch bản tích cực hướng lên vùng 1.285 - 1.300; kịch bản thận trọng hơn khu vực 1.250 kỳ vọng là vùng cân bằng kế tiếp.

Về tín hiệu kỹ thuật, xu hướng trung hạn của VN-Index vẫn trong giai đoạn tích lũy trong kênh giá 1.180 - 1.300. Dù vậy, dòng tiền tiếp tục suy yếu trong các nhịp kiểm định kênh giá nên kỳ vọng bứt biên trên của VN-Index chưa cao.

VN-Index hiện tại đang vận động trong xu hướng đi ngang với biên độ 1.200 - 1.300. Với nỗ lực hồi phục trong những phiên cuối tháng, nhiều khả năng VN-Index sẽ có xu hương tăng ngắn hạn lên vùng 1.275 - 1.280 điểm.

Về tăng trưởng lợi nhuận và định giá, tăng trưởng tổng lợi nhuận sau thuế các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE trong quý IV/2024 tăng trưởng 29,3% so với cùng kỳ, mở rộng xu hướng hồi phục từ đáy ở quý IV/2022.

Định giá P/E ước tính 1 năm của VN-Index đang ở mức 10,3 lần, thấp hơn 20% so với 13 lần của bình quân 5 năm và đang ở mức hấp dẫn cho đầu tư dài hạn. Lợi suất trên kênh thị trường chứng khoán đang ở mức 9,7%, chênh lệch với lãi suất huy động có xu hướng mở rộng trong tuần đầu tháng 2, ủng hộ cho sự hồi phục của thị trường chứng khoán.