Lo ngại hết lực đỡ NAV

Trong 4 phiên gần đây, thị trường nhận được sức cầu khá tốt của nhà đầu tư nước ngoài. Từ chuỗi ngày bán ròng liên tục đầu tháng 3, khối ngoại quay lại mua ròng lớn. Có những ngày như phiên đầu tuần này và ngày 25/3, vốn ngoại mua ròng trên trăm tỷ đồng chỉ tính riêng khớp lệnh.

Lực mua này tập trung vào nhiều blue-chips hàng đầu, trong đó có VIC, GAS, VCB, thậm chí là MSN, SSI. Đây là động lực giúp nhiều cổ phiếu giữ được mức trụ giá khá tốt mỗi ngày và VN-Index không giảm nhiều.

Tuy nhiên lực cầu này mang tính thời điểm – dù vẫn có thể là nhờ các quỹ ETF được bơm vốn mới. Vào các ngày cuối mỗi quý, nhất là quý đầu tiên của năm, các quỹ thường có nhu cầu làm đẹp sổ sách trước kỳ báo cáo cổ đông. Giá trị tài sản ròng của quỹ (NAV) trở thành vấn đề quan trọng. Do đó nếu các quỹ muốn “đẹp mặt” với cổ đông, hành động nâng đỡ giá cổ phiếu lớn có trong danh mục là điều hoàn toàn dễ xảy ra.

Quả thực rất khó để phân định giữa hoạt động mua làm đẹp sổ sách với hoạt động đầu tư thực tế, nhưng quá trình này luôn diễn ra hàng năm. Thị trường mấy ngày qua được hưởng lợi chút ít, nhưng thực tế thiệt hại lại lớn hơn.

Hôm nay là ngày giao dịch cuối cùng của quý 1 và từ ngày mai nhu cầu làm đẹp sổ sách sẽ không còn. Thị trường xuất hiện những đợt bán rất mạnh, từ cả những nhà đầu tư lo ngại hết lực đỡ NAV, lẫn nhà đầu cơ đánh T+ theo khối ngoại.

Trong phiên cuối cùng của tháng 3, nhà đầu tư nước ngoài vẫn mua rất nhiều các blue-chips như VIC, HPG, SSI, MSN, CII, NT2… nhưng điều đó là không đủ. Tập hợp các nhà đầu tư bán ra hôm nay đã tạo sức ép cực mạnh lên thị trường.

Duy nhất VIC là mã trụ hôm nay còn tăng 0,43%, còn lại đều giảm. GAS giảm 4,65%, VCB giảm 2,61%, Giá trị tài sản ròng của quỹ giảm 1,47%, MSN giảm 1,38%, CTG giảm 1,8%, BID giảm 1,18%. VN-Index sụt giảm tới 1,52%, mức rơi mạnh nhất kể từ ngày 18/1/2015.

Thanh khoản cao nhất trong vòng 5 phiên

Hôm qua khi thị trường phục hồi nhẹ và nhất là bật lại từ ngưỡng 565 điểm, tương đương điểm thấp nhất cũng tạo nên phiên hồi tương tự hôm 25/3, hi vọng được nhen nhóm trở lại. Đó là hi vọng về một khả năng phục hồi mạnh hơn nữa, đưa VN-Index trở lại với ngưỡng kháng cự 580 điểm rất cứng trước đó.

Quả thực nếu nhìn vào biến động đơn thuần của các chỉ số, thị trường rất có hơ hội. Tuy nhiên nếu quan sát các lực đẩy của chỉ số, rủi ro thậm chí là cao. Đơn cử nếu như VN-Index chỉ nhờ VNM hay VIC kéo lên, trong khi số lớn khác vẫn giảm, khả năng đi cao hơn là rất thấp.

Mặt khác, tác động của giao dịch từ khối ngoại trong dịp làm đẹp sổ sách cũng góp phần gây nhiễu. Điều gì sẽ xảy ra nếu như nhà đầu tư nước ngoài giảm mua ở các cổ phiếu lớn sau khi kết thúc tháng 3?

Phiên giao dịch hôm nay thậm chí có lúc VN-Index còn được VIC kéo lên trên ngưỡng 570 điểm. Cổ phiếu này được nhà đầu tư nước ngoài “vơ vét” trên 40% khối lượng giao dịch. Vậy mà VIC từ chỗ tăng 1,28% rút lại còn tăng 0,43%, tức là vẫn bị xả không ít.

Chỉ số hoàn toàn thất bại tại ngưỡng 570 điểm, giống hệt phiên hôm qua. Điều này là một tín hiệu rất xấu, vì một khi đã không thể tăng được, khả năng giảm trở nên cao hơn.

Nhà đầu tư đã có một buổi chiều bán đổ bán tháo cổ phiếu, dẫn đến các chỉ số giảm rất sâu. Cứ mỗi một cổ phiếu giảm chỉ có 0,56 cổ phiếu tăng. Không có nhóm cổ phiếu nào trụ được trong áp lực lớn như vậy. Duy nhất vài cổ phiếu đầu cơ bị khống chế thanh khoản là còn tăng giá.

Phiên hôm nay xác nhận mức thanh khoản cao nhất trong vòng 5 phiên, tức là đúng vào chu kỳ bắt đấu mua mạnh của khối ngoại. Các giao dịch ngắn hạn ăn theo khối ngoại kết thúc “chiến dịch” và rút tiền về. Đến khi các dòng vốn nóng cũng nằm nghỉ, thị trường sẽ mất đi động lực để sôi động.

5 cổ phiếu đạt giá trị giao dịch cao nhất

Khánh Nhi