Theo VinaCapital, sự mất giá khoảng 4% so với đầu năm của VND vào cuối tháng 10 là do chỉ số USD/DXY tăng 6 - 7% từ giữa tháng 7 đến đầu tháng 10, cùng với việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong nửa đầu năm, khiến lãi suất ngắn hạn trong nước giảm kỷ lục 500 điểm cơ bản so với lãi suất USD ngắn hạn.

VinaCapital: Sức ép tỷ giá giảm cũng giúp giải tỏa áp lực lên lãi suất. Ảnh: T.L

Tỷ giá VND và USD đã giảm 0,7% vào ngày 15/8, là mức giảm giá trong ngày lớn nhất gần một năm qua, cuối cùng đã thúc đẩy NHNN Việt Nam siết nhẹ chính sách tiền tệ.

Cụ thể, NHNN đã bắt đầu các đợt phát hành tín phiếu trị giá gần 9 tỷ USD từ ngày 21/9 đến cuối tháng 10, mà không tăng lãi suất điều hành để bảo vệ đồng tiền. Động thái này trái ngược với các đợt tăng lãi suất bất ngờ gần đây của Philippines và Indonesia (mặc dù đồng tiền của các nước khác trong khu vực mất giá nhiều hơn khoảng 2 điểm phần trăm so với VND từ giữa tháng 9 đến cuối tháng 10).

Khả năng NHNN thắt chặt chính sách tiền tệ hay tăng lãi suất ở Việt Nam có lẽ là yếu tố lớn nhất đè nặng lên thị trường chứng khoán vì lãi suất huy động giảm là một trong những nguyên nhân chính khiến thị trường tăng điểm vào đầu năm nay - khi các nhà đầu tư đổ tiền gửi kỳ hạn 6 tháng đã đáo hạn vào thị trường chứng khoán.

Thực tế là tỷ giá USD đã ổn định ở mức hiện tại trong nhiều tuần qua mà NHNN không cần phải tăng lãi suất, cùng với việc đà tăng của USD dường như đã kết thúc - đặc biệt sau khi các chỉ số ISM/PMI (chỉ số khu vực sản xuất) ở mức thấp vào tuần trước - càng khiến các chuyên gia tin rằng NHNN sẽ giữ nguyên mức lãi suất trong những tháng tới.