Chiều ngày 7/2, Ngân hàng UOB công bố báo cáo tỷ giá và lãi suất tháng 2/2025 với tựa đề "Bình thường mới trước những mối đe dọa thuế quan leo thang".
Theo nhóm chuyên gia tại UOB, sự yên bình ngắn ngủi vào cuối tháng 1 sau lễ nhậm chức của Tổng thống Trump cuối cùng đã bị phá vỡ vào đầu tháng 2 bởi những lời đe dọa mới về thuế quan trừng phạt đối với Canada, Mexico và Trung Quốc.
Theo đó, Tổng thống Mỹ Trump ban đầu đe dọa sẽ áp dụng mức thuế thương mại trừng phạt 25% đối với cả Canada và Mexico ngay lập tức, riêng mức thuế nhập khẩu năng lượng từ Canada được áp dụng ở "mức ưu đãi" là 10%, sau đó lại đồng ý hoãn thực hiện trong 1 tháng để chờ đàm phán thêm với cả hai nước. Theo uớc tính chung, nền kinh tế của cả Canada và Mexico nhiều khả năng sẽ rơi vào suy thoái do ảnh hưởng của các biện pháp thuế quan này.
Đối với Trung Quốc, tại thời điểm viết báo cáo này, theo chuyên gia ngân hàng UOB, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đáp trả bằng các mức thuế trả đũa đối với than, khí tự nhiên hóa lỏng, dầu thô và các hàng hóa khác có nguồn gốc từ Mỹ. Ngoài ra, Trung Quốc cũng công bố lệnh hạn chế xuất khẩu đối với nhiều kim loại hiếm. Điều này diễn ra sau khi Mỹ ra hiệu rằng họ sẽ tiến hành áp dụng mức thuế toàn diện 10% đối với hàng hóa Trung Quốc vào Mỹ.
"Điều quan trọng cần lưu ý là Canada và Mexico chiếm đến 41% tổng giá trị nhập khẩu của Mỹ. Trong lĩnh vực năng lượng, hai quốc gia này cung cấp tới 75% lượng dầu thô nhập khẩu vào Mỹ. Theo ước tính chung, với kịch bản cơ sở, nền kinh tế Mỹ có thể chịu tác động giảm 1% GDP cùng với mức tăng 0,5% trong lạm phát" - chuyên gia ngân hàng UOB đánh giá.
 |
| Ngân hàng UOB dự báo đợt suy yếu của nhiều đồng tiền sau "bão" thuế quan từ Mỹ. Ảnh tư liệu. |
| Chỉ số DXY tăng lên 112,6 điểm củng cố sức mạnh đồng USD Trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát của Mỹ tăng trở lại, đồng USD là đối tượng hưởng lợi chính của “Mức phí bảo hiểm rủi ro thuế quan” này. Chuyên gia Ngân hàng UOB dự báo, chỉ số DXY sẽ tăng lên đến 112,6 điểm vào quý II/2025. Sự chênh lệch lãi suất ngày càng mở rộng sẽ là động lực quan trọng thúc đẩy USD so với các đồng tiền chính khác, củng cố thêm sức mạnh của USD trong nửa đầu năm 2025. |
Những lời đe dọa thuế quan có tính rủi ro cao của Tổng thống Trump, kết hợp với các cuộc đàm phán vào phút chót với các đối tác thương mại của Mỹ, có thể sẽ trở thành “bình thường mới”.
Thị trường tài chính có thể đang chủ quan khi chưa nhìn nhận đầy đủ các tác động vĩ mô của các mối đe dọa thuế quan và chưa định giá đầy đủ một “Mức phí bảo hiểm rủi ro thuế quan” thích hợp.
Cũng theo dự báo, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay đang trái ngược rõ rệt với mức dự kiến cắt giảm sâu từ các ngân hàng trung ương khác như: giảm 75 điểm cơ bản từ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), 100 điểm cơ bản từ Ngân hàng Anh (BOE) và Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) và 125 điểm cơ bản từ Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) trong thời gian còn lại của năm 2025.
Từ những phân tích kể trên, theo UOB, trong thời gian tới, các thị trường tài chính và nhà đầu tư toàn cầu sẽ phải thích nghi với nguy cơ thuế quan liên tục và những cuộc đàm phán căng thẳng đến phút chót trong những tháng sắp tới. Sự bất định này, cùng với những biến động mạnh có thể trở thành trạng thái bình thường mới. Điều này đặt ra câu hỏi liệu tác động lan tỏa đối với CNY và các đồng tiền khác ra sao?
Với VND, theo chuyên gia UOB, VND đã có một khoảng thời gian tạm lắng trong tháng 1 khi Tổng thống Trump không áp dụng thuế ngay từ ngày đầu tiên đối với Trung Quốc. Điều này khiến USD/VND rút khỏi mức cao kỷ lục gần 25.500 đồng, giảm xuống khoảng 25.100 đồng trong suốt tháng 1. Tuy nhiên, sự bình ổn này nhanh chóng bị phá vỡ sau khi Trump công bố thuế đối với Mexico, Canada và Trung Quốc vào đầu tháng 2, khiến USD/VND tăng trở lại lên khoảng 25.300 đồng.
 |
| Dự báo biến động tỷ giá tại nhiều quốc gia trong năm 2025. Ảnh: Ngân hàng UOB. |
Với lập trường thận trọng hơn của Fed về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2025, cùng với những bất ổn từ thuế quan và Trung Quốc, USD/VND có khả năng duy trì xu hướng tăng. Theo dự báo mới nhất của ngân hàng UOB, tỷ giá USD/VND quý I là 25.600 đồng, quý II là 25.800 đồng, quý III là 26.000 đồng, quý IV là 25.800 đồng.
Theo đó, USD/VND nhiều khả năng sẽ tiếp tục được neo ở mức cao trong bối cảnh rủi ro toàn cầu vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.
Trong bối cảnh sức mạnh đồng USD tiếp nhiều yếu tố ủng hộ nửa đầu năm, theo ngân hàng UOB, đồng EUR cũng sẽ chịu thêm áp lực từ mối đe dọa thuế quan đang tiếp diễn từ Mỹ. Dự báo EUR/USD sẽ dẫn đầu đà giảm, xuống 0,98 vào quý II/2025; GBP/USD giảm xuống 1,20 và AUD/USD giảm xuống 0,59.
Đối với CNY, trong bối cảnh tăng trưởng của Trung Quốc chậm lại và nguy cơ leo thang thuế quan lên mức cơ sở dự kiến là 25%, việc đồng tiền này mất giá thêm là điều không thể tránh khỏi. Dự báo tỷ giá USD/CNY sẽ tiếp tục tăng lên 7,65 vào quý III/2025. Các đồng tiền châu Á khác cũng sẽ đi theo xu hướng này, với tỷ giá cao nhất năm 2025 lần lượt được ghi nhận vào quý III/2025 ở các mức: USD/SGD là 1,40, USD/MYR là 4,65, USD/IDR là 16.900, USD/THB là 35,40 và USD/VND là 26.000.
Mặc dù dự báo sẽ có thêm các đợt thuế quan mới đối với Trung Quốc sau khi cuộc điều tra của Văn phòng Đại diện Thương mại Mỹ (USTR) hoàn tất, kịch bản bi quan với mức thuế 60% có khả năng chưa xảy ra ở thời điểm này.
| Tăng trưởng tại Mỹ chậm lại, lạm phát bùng lên Dựa trên những giả định nêu trên, chuyên gia ngân hàng UOB duy trì kịch bản cơ sở rằng tăng trưởng GDP của Mỹ sẽ chậm lại ở mức 1,8% trong năm nay, trong khi lạm phát CPI sẽ tăng thêm 0,4 điểm phần trăm lên 2,5%. Đồng thời, tăng trưởng GDP của Trung Quốc dự kiến sẽ giảm xuống còn 4,3%. Tuy nhiên, rủi ro đối với nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính không dừng lại ở đó, kịch bản chiến tranh thương mại có thể bùng nổ ở phạm vi toàn cầu. "Ngày càng có nguy cơ rõ ràng rằng Tổng thống Mỹ Trump có thể áp thuế đối với Liên minh châu Âu hoặc một lần nữa gia tăng các mối đe dọa thuế quan đối với các đối tác thương mại quan trọng như Canada, Mexico và Trung Quốc. Trong kịch bản tồi tệ nhất, ông có thể áp dụng mức thuế toàn diện lên tất cả hàng nhập khẩu vào Mỹ" - chuyên gia ngân hàng UOB nhận định. Trong kịch bản bi quan (với xác suất 40%), thuế đối với Mexico và Canada có thể tiếp tục tăng, trong khi Trung Quốc sẽ phải đối mặt với mức thuế cao hơn đáng kể, lên tới 60%. Phần còn lại của thế giới có thể chịu mức thuế phổ quát từ 10-20%. Trong bối cảnh đó, tăng trưởng GDP của Mỹ được ước tính sẽ chậm lại chỉ còn 1%, trong khi lạm phát tăng vọt 1 điểm phần trăm so với kịch bản cơ sở, lên 3,1%. Đồng thời, tăng trưởng GDP của Trung Quốc có khả năng tiếp tục suy giảm, chỉ còn 3,5% trong năm nay. |
