Xoanh quanh câu chuyện diễn biến thị trường chứng khoán trong 4 tháng vừa qua và cơ hội trong các quý còn lại của năm 2025, phóng viên TBTCVN đã có cuộc trao đổi với ông Trần Ngọc Báu - Nhà sáng lập, Tổng giám đốc Công ty CP dữ liệu kinh tế WiGroup.

PV: Thưa ông, ông đánh giá như thế nào về diễn biến thị trường trong 4 tháng đầu năm 2025?

Ông Trần Ngọc Báu: Trong 4 tháng đầu năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận 2 diễn biến nổi bật. Đầu tiên, xu hướng trung và dài hạn tiếp tục cho thấy tín hiệu tích cực khi VN-Index vượt ngưỡng kháng cự lịch sử quanh mốc 1.300 điểm - mức được duy trì suốt ba năm qua một cách thuyết phục.

Động lực cho cú bứt phá này đến từ sự cải thiện rõ rệt trong kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết, cùng với kỳ vọng ngày càng lớn về chu kỳ chính sách kinh tế nới lỏng tiếp tục được duy trì.

Ông Trần Ngọc Báu Với lĩnh vực bất động sản, diễn biến năm nay hứa hẹn tích cực hơn khi nhiều doanh nghiệp có thể quay lại ghi nhận lợi nhuận, đặc biệt khi các khoản lỗ bất thường lớn trong năm trước sẽ không còn tái diễn nếu không phát sinh biến động mới. Điều này có thể giúp cải thiện đáng kể bức tranh lợi nhuận toàn ngành.

Tuy nhiên, diễn biến thị trường cũng chịu ảnh hưởng đáng kể từ việc dư nợ margin gia tăng nhanh chóng và thiếu bền vững. Tính đến cuối quý I, dư nợ margin đã lập mức kỷ lục mới, đạt khoảng 273.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với cuối năm 2024 và là mức cao nhất trong lịch sử.

Áp lực từ dòng tiền sử dụng đòn bẩy lên thị trường là rất lớn, trong khi dòng vốn từ các nhà đầu tư tổ chức và nước ngoài vẫn chưa thực sự nhập cuộc mạnh mẽ, khiến thị trường dễ phản ứng thái quá trước các biến động kinh tế - tài chính trong và ngoài nước.

Nhìn chung, nhà đầu tư có thể đã trải qua 4 tháng đầu năm tương đối thuận lợi, nhưng các thông tin liên quan đến chính sách thuế quan Mỹ cùng áp lực từ dư nợ margin cao đã khiến thị trường bước vào một trong những giai đoạn biến động mạnh trong lịch sử chứng khoán Việt Nam.

PV: Kết quả kinh doanh quý I vẫn đang được các doanh nghiệp công bố, theo ông, nhóm ngành nào đang cho thấy khả năng duy trì đà tăng trưởng ngay trong quý II và trong 2 quý cuối năm 2025?

Ông Trần Ngọc Báu: Trong các quý còn lại của năm 2025, triển vọng tăng trưởng vẫn nghiêng về nhóm ngành ngân hàng, công nghệ, chứng khoán và thép. Một phần lý do là nguồn cung cổ phiếu thực sự hấp dẫn trên thị trường hiện vẫn còn hạn chế.

Ngành ngân hàng được kỳ vọng giữ vững đà tăng trưởng, dù tốc độ có thể chậm lại so với giai đoạn trước. Biên lãi thuần (NIM) đang thu hẹp chậm lại, trong khi tín dụng tăng tích cực hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Cùng với đó, sự phục hồi của thị trường bất động sản và áp lực nợ xấu giảm cũng hỗ trợ cải thiện chất lượng tài sản và lợi nhuận ngành này. Tác động từ chính sách thuế đối ứng vẫn chưa thể hiện rõ ràng trong ngắn hạn.

Mối liên hệ giữa VN-Index, tăng trưởng lợi nhuận thị trường, lãi suất và dòng tiền. Ảnh: WiGroup.

Ngành công nghệ, dù đã trải qua giai đoạn bị thị trường tái định giá mạnh do biến động từ lĩnh vực AI và chip toàn cầu vẫn duy trì nền tảng tăng trưởng ổn định. Doanh thu trong năm được kỳ vọng khả quan nhờ xu hướng chuyển đổi số diễn ra mạnh mẽ cả trong và ngoài nước, tiếp tục đóng vai trò động lực chính cho ngành.

Ngành chứng khoán cũng cho thấy tiềm năng nhờ các yếu tố hỗ trợ như thanh khoản thị trường cải thiện, dòng vốn mới gia nhập, hoạt động tự doanh tích cực hơn và kỳ vọng nâng hạng thị trường thu hút dòng tiền lớn. Bên cạnh đó, các hoạt động ngân hàng đầu tư cũng có thể dần được tái khởi động.

Với ngành thép, động lực tăng trưởng đến từ việc Hoà Phát bắt đầu ghi nhận doanh thu từ một dự án lớn trong quý II, cùng với kế hoạch lợi nhuận cả năm tăng khoảng 25% so với thực hiện năm 2024. Sự đóng góp vượt trội của doanh nghiệp đầu ngành đang là trụ cột nâng đỡ toàn bộ lĩnh vực.

PV: Trong bối cảnh hiện tại, ông cho rằng yếu tố nào sẽ là "chất xúc tác" giúp VN-Index có thể bứt phá rõ nét trong nửa cuối năm nay?

Ông Trần Ngọc Báu: Chất xúc tác quan trọng nhất đối với thị trường hiện nay là tiến trình đàm phán thuế quan. Nếu các cuộc đàm phán diễn biến tích cực, Việt Nam có thể biến rủi ro thành cơ hội, từ đó tạo động lực rõ rệt cho thị trường chứng khoán. Bên cạnh đó, chính sách tiền tệ của Mỹ cũng đóng vai trò then chốt.

Trong khi Việt Nam đang gặp khó khăn trong việc nới lỏng chính sách do áp lực tỷ giá, thì những tín hiệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể chuyển sang nới lỏng mạnh hơn từ giữa năm đang mang đến kỳ vọng hỗ trợ thanh khoản và tâm lý cho thị trường tài chính toàn cầu, trong đó có Việt Nam.

Cuối cùng, yếu tố lợi nhuận doanh nghiệp cũng sẽ có ảnh hưởng đáng kể. Dù lo ngại về triển vọng tăng trưởng đã phần nào phản ánh vào mặt bằng giá cổ phiếu, nhưng nếu kết quả thực tế vẫn duy trì tích cực, thị trường có thể có phản ứng tích cực ngược lại, tạo tiền đề cho những bước tiến mới.

PV: Xin cảm ơn ông!