Đây là chia sẻ về diễn biến của thị trường chứng khoán hiện nay của ông Đỗ Bảo Ngọc – Phó Tổng giám đốc, Công ty CP Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) khi trao đổi với phóng viên TBTCVN.

Ông Đỗ Bảo Ngọc – Phó Tổng giám đốc, Công ty Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI).

*PV: Thưa ông, phiên đầu tuần, VN-Index đã chính thức để mất mốc 1.000 điểm khá dễ dàng sau 2 năm giữ vững mốc này. Ông đánh giá thế nào về diễn biến của thị trường chứng khoán trong nước trong thời gian này? Vì sao lực giảm lại mạnh như vậy, thưa ông?

Ông Đỗ Bảo Ngọc: Từ đầu năm 2022 cho tới nay, VN-Index đã giảm khoảng hơn 35,8% từ mức 1.500 điểm xuống mức thấp nhất của ngày 25/10/2022 là 962 điểm. Gần đây, tính từ đầu tháng 9 cho tới nay, VN-Index cũng đã giảm mạnh hơn 24% từ mốc 1.280 điểm xuống thấp nhất là quanh 962 điểm.

Tôi cho rằng, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2022 có nhiều nguyên nhân khác nhau, trong đó có một số nhóm nguyên nhân chính đáng chú ý.

Đầu tiên là nhóm nguyên nhân về kinh tế vĩ mô, trong đó nổi bật là xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ diễn ra trên toàn cầu, nhất là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) và các ngân hàng trung ương ở châu Âu. Việc tăng lãi suất để kìm hãm lạm phát trên toàn cầu đã tạo áp lực lớn lên Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) trong việc phải điều hành chính sách tiền tệ thắt chặt (lãi suất tăng, tỷ giá tăng, dự trữ ngoại hối giảm, cung tiền bị kiểm soát chặt…). Cùng với một số yếu tố khác như giá năng lượng, thiếu nguyên liệu đầu vào,… thì tôi cho rằng, chính sách thắt chặt tiền tệ đã ảnh hưởng trực tiếp tới định giá trên TTCK. Dòng vốn có xu hướng rút ra tìm kênh trú ẩn an toàn hơn, khiến TTCK suy giảm cả về điểm số và thanh khoản.

Cùng với đó, trên TTCK Việt Nam, thời gian qua, có nhiều vụ việc liên quan tới một số cá nhân, tổ chức trên thị trường bị cơ quan chức năng xử lý, từ đó tác động tiêu cực tới tâm lý của nhà đầu tư. Không chỉ dừng ở đó, nhiều tin đồn thiếu căn cứ xuất hiện liên quan tới một số doanh nghiệp lớn trên thị trường đã tác động tiêu cực tới hành động của nhà đầu tư. Trên thực tế, đã có nhiều phiên nhà đầu tư phản ứng có phần thái quá, hành động bán tháo vì tin đồn thiếu căn cứ,…

*PV: Thị trường chứng khoán thế giới đang cho thấy nhịp hồi phục tốt 2 tuần qua, kết quả kinh doanh quý III về cơ bản khả quan,… tuy nhiên, thị trường đang bị lờ đi những tin tốt trước những căng thẳng trên thị trường tiền tệ. Ông đánh giá thế nào về sự tác động của thông tin tăng lãi suất của NHNN, cũng như tỷ giá đang được kéo lên mức rất cao?

Ông Đỗ Bảo Ngọc: Việc NHNN tiếp tục tăng lãi suất điều hành 1% bắt đầu từ ngày 25/10/2022 là động thái mạnh tay theo sau quyết định tăng lãi suất 1% và mở rộng biên độ tỷ giá thêm 2% đã được thực hiện trước đó.

Điều này cho thấy NHNN chủ trương nâng cao vai trò của công cụ lãi suất để tác động tới tỷ giá theo hướng mong muốn hơn là tiếp tục sử dụng công cụ bán ngoại tệ để bình ổn như giai đoạn đầu năm 2022. Thực tế này cũng cho thấy, NHNN đang phải đối phó với nhiều sức ép trong việc cân đối các yếu tố vĩ mô trong điều kiện sức ép từ bên ngoài (từ FED và EU) sẽ còn phức tạp từ nay cho tới cuối năm 2022.

Việc tỷ giá VND/USD tăng cao là yếu tố khách quan đến từ việc FED liên tục tăng lãi suất USD trong năm 2022, khiến đồng USD tăng giá nhanh so với hầu hết các đồng tiền khác. Vì vậy, theo tôi việc NHNN Việt Nam thực hiện các biện pháp gần đây cũng là nhằm kiểm soát tỷ giá ở biên độ cho phép và không ảnh hưởng quá tiêu cực tới nền kinh tế.

Thị trường vẫn cần thêm thời gian để thẩm thấu hết các yếu tố rủi ro. Ảnh: Minh họa.

*PV: Điểm số đã rất thấp, định giá cũng rất hấp dẫn, mặt bằng giá cổ phiếu rất rẻ,… nhưng có lẽ chỉ thế thì chưa đủ. Theo ông, thị trường sẽ cần thêm điều gì để có thể hồi phục trở lại?

Ông Đỗ Bảo Ngọc: Yếu tố niềm tin là rất quan trọng và biến động dòng tiền trong nền kinh tế sẽ mang tính quyết định tới sự hồi phục của thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn sắp tới.

Chính vì vậy, chính sách điều hành vĩ mô cần sự công khai minh bạch, những hoạt động xử lý vi phạm liên quan tới cá nhân, tổ chức cần thông tin rõ ràng, tránh việc đồn thổi vô căn cứ mà ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường chung.

Về yếu tố dòng tiền, tôi cho rằng, khi nào thanh khoản hệ thống tài chính ổn định trở lại, căng thẳng giảm bớt, lãi suất liên ngân hàng dịu bớt và quá trình kiểm soát cung tiền của NHNN có tín hiệu nới lỏng hơn, thì thị trường sẽ tích cực trở lại. Để hút được vốn đầu tư dài hạn thì thời điểm là rất quan trọng, khi nào chính sách tiền tệ đạt tới hạn của việc thắt chặt và có tín hiệu nới lỏng hơn sẽ là yếu tố quan trọng để kích hoạt dòng tiền trở lại thị trường chứng khoán.

*PV: Cuối tuần trước, các ý kiến bày tỏ đồng thuận lớn rằng, nếu VN-Index củng cố được mốc quanh 1.000 điểm và giữ vững, thị trường sẽ có nhịp hồi. Quan điểm của ông thì thế nào? Vì sao?

Ông Đỗ Bảo Ngọc: Tôi nghĩ rằng, “thị trường luôn đúng” là điều không thể phủ nhận và nên mọi dự báo đều chỉ là để tham khảo. Trên thực tế, VN-Index đã giảm dưới ngưỡng 1.000 điểm trong phiên 24/10 và đã có những tín hiệu giao dịch tích cực hơn trong phiên ngày 25/10. Nhiều cổ phiếu hồi phục trở lại và thị trường có diễn biến giao dịch cân bằng hơn.

Thực tế này cho thấy, việc tìm được vùng cân bằng mới được quyết định bởi yếu tố cung - cầu và chỉ số VN-Index giảm dưới 1.000 điểm cũng được coi là yếu tố thu hút sự quan tâm của dòng tiền đầu cơ trong ngắn hạn.

Tôi cho rằng, thị trường chứng khoán vẫn đang trong quá trình chiết khấu rủi ro. Do vậy, thị trường vẫn cần thêm thời gian để thể hiện rõ hơn những yếu tố xác nhận một vùng cân bằng mới. Đó sẽ câu trả lời cho việc đáy được xác lập thành công, hay chỉ là điểm dừng trong một xu hướng giảm tiếp.

*PV: Xin cảm ơn ông!