Nâng trụ là diễn biến đáng chú ý nhất trong nỗ lực giữ thị trường trong vùng biến động trung tính nếu nhìn theo xu hướng ngắn hạn. VN-Index có một ngưỡng hỗ trợ tâm lý quan trọng là quanh mốc 1150 điểm. Đây là ngưỡng đã hai lần nâng đỡ chỉ số kể từ sau Tết nguyên đán. Phía trên, chỉ số bị chặn lại tại quanh mốc 1.200 điểm. Nói cách khác, chừng nào thị trường còn loanh quanh trong khu vực 1150-1200 điểm thì còn hi vọng cho một nhịp tăng trưởng nữa.

Tuần qua thị trường không đón nhận tin gì quá xấu, trừ một số thông tin mới liên quan đến nguy cơ dịch bệnh trở lại. Tuy nhiên đây có lẽ không phải là thông tin đủ sức nặng để đẩy thị trường giảm, vì trong những bối cảnh còn nguy ngập hơn, dịch bệnh cũng không khiến nhà đầu tư lo lắng.

Một thông tin ít được chú ý là cơn sốt đất nền khắp cả nước đã làm nổi lên lo ngại về việc kiểm soát tín dụng chảy vào bất động sản, cũng như hạ mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2021 xuống mức thấp, khoảng 8%. Tuy không có văn bản chính thức nào về việc hạ mục tiêu tăng trưởng tín dụng nhưng việc phân bổ tăng trưởng tín dụng thấp cho các ngân hàng hàm ý “ngầm” quyết định giảm tốc độ cung tiền cũng khiến thị trường lo lắng hơn. Năm ngoái tăng trưởng tín dụng tới trên 12% nhưng GDP chỉ tăng trưởng 2,91%. Điều đó có nghĩa là lượng tiền đã không đi vào sản xuất kinh doanh mà chảy vào các thị trường tài sản. Sốt đất, sốt chứng khoán là một hệ quả không khó hình dung.

Tăng trưởng tín dụng qúy 1/2021 chỉ ước khoảng 1,7% và mức tăng trưởng tín dụng tuy khác nhau ở các ngân hàng nhưng đều khá thấp. Vì vậy mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm 8% cũng là điều hợp lý. Dĩ nhiên mục tiêu vẫn có thể thay đổi và hạn mức tăng trưởng tín dụng có thể được điều chỉnh trong các tháng tới tùy tình hình. Tuy vậy chỉ riêng mức tăng trưởng kém quý 1 cũng đã khiến thị trường phản ứng với nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Cần nhấn mạnh rằng với kỳ vọng kiểm soát dịch bệnh tốt, năm 2021 tăng trưởng kinh tế của Việt Nam được trông đợi sẽ bùng nổ. Do đó các cổ phiếu ngân hàng đã có nhịp tăng giá sớm. Kể từ sau Tết Nguyên đán (thị trường mở cửa trở lại ngày 17/2) đến đỉnh tháng 3, nhiều cổ phiếu ngân hàng đã tăng giá rất mạnh. Đơn cử ACB tăng 18,9%, SHB tăng 25,8%, BID tăng 10,3%, CTG tăng 16,1%, TCB tăng 16,7%, MBB tăng 18%, VPB tăng 19,1%, HDB tăng 14,1%, LPB tăng 12,2%, VIB tăng 27,8%...

Phiên cuối tuần qua VN-Index đã rơi xuống dưới ngưỡng 1150 điểm nhưng VIC tăng giá mạnh đã kéo lên thành công.

Gần như tất cả các cổ phiếu ngân hàng đều đạt đỉnh vào cuối trung tuần tháng 3. Sau khi có thông tin tăng trưởng tín dụng thấp, Ngân hàng nhà nước chọn kịch bản tăng trưởng thấp cả năm chỉ 8% và nhất là cơn sốt bất động sản bị chỉ trích dữ dội, nhóm cổ phiếu này bắt đầu điều chỉnh. Trong khi đó các cổ phiếu vốn hóa rất lớn khác như VNM, VHM, VIC, SAB, GAS, HPG, MSN lại không tăng được, dẫn đến VN-Index thất bại tại mốc 1.200 điểm và rơi thẳng xuống 1150 điểm.

Tuần qua thiếu chút nữa đã là một tuần thê thảm của thị trường, nếu như không có diễn biến bất ngờ trong 3 ngày cuối tuần của VIC. Cổ phiếu này đột ngột tăng liên tiếp 5,54% chỉ trong 3 phiên này, đặc biệt là phiên cuối tuần, đã kịp thời chặn đứng nguy cơ thủng ngưỡng hỗ trợ của chỉ số. Hành động nâng trụ kịp thời đã điều tiết được tâm lý chung. Thậm chí cả tuần VIC đỡ cho VN-Index tới 3,5 điểm trong khi chỉ số để mất 31,84 điểm.

Mặc dù có hiện tượng nâng trụ, nhưng điều này chỉ đem lại hi vọng mong manh, vì nhà đầu tư vẫn thua lỗ đáng kể. Thống kê với nhóm VN100 (bao gồm VN30 và VNMidcap) thì có tới 87/100 cổ phiếu giảm giá tuần qua, chỉ 11 mã tăng giá (7 mã tăng hơn 1%). Nhóm VNSmallcap khá hơn, có 32 mã tăng giá nhưng cũng tới 137 mã giảm giá. Nói đơn giản, việc nhà đầu tư có lãi trong tuần qua xác suất rất thấp.

Chỉ còn vài phiên giao dịch nữa là thị trường sẽ bước vào mùa kết quả kinh doanh quý 1/2021 và đây có thể là hi vọng cho nhà đầu tư. Một số kết quả kinh doanh ước tính được công bố trước đại hội cổ đông có tín hiệu tốt.

Tuy vậy nhiều cổ phiếu đã sớm phản ánh con số lợi nhuận này, mà tiêu biểu là nhóm ngân hàng, dầu khí, tăng rất mạnh vừa qua. Kết quả kinh doanh có lẽ chỉ giúp giá phục hồi lại mà thôi. Điều này sẽ khiến thị trường mất đi một động lực tăng trưởng quan trọng. Việc VN-Index được nâng đỡ ngay trước thời điểm có kết quả kinh doanh là điều dễ thấy, nhưng để tăng trưởng cao hơn – ví dụ vượt 1200 điểm – thì câu chuyện lại là các nhóm cổ phiếu lớn có đủ sức tăng hay không. Ngưỡng 1200 điểm vẫn cứ là ngưỡng chặn khó chịu.

Trọng Nghĩa