Vĩnh Hoàn (VHC): Áp lực quản trị tài chính khi khoản phải thu và tồn kho tăng mạnh

Bức tranh kinh doanh của VHC

Các con số kinh doanh của Vĩnh Hoàn cho thấy diễn biến làm ăn khá thuận lợi của doanh nghiệp thủy sản này trong nửa đầu năm 2022.

Theo báo cáo tài chính quý II/2022, Vĩnh Hoàn đạt doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ quý II/2022 là 4.226 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 80% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần lũy kế 6 tháng đầu năm đạt 7.494 tỷ đồng, tăng hơn 81% so với nửa đầu năm 2021.

Vĩnh Hoàn (VHC) hiện có vốn chủ sở hữu là 7.390 tỷ đồng. Ảnh: T.L

Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp của Vĩnh Hoàn đạt 788 tỷ đồng trong quý II/2022, tăng trưởng 202% so với quý II/2021; lợi nhuận sau thuế lũy kế 6 tháng đầu năm 2022 là 1.341 tỷ đồng, tăng trưởng 241% so với 6 tháng đầu năm 2021.

Theo kế hoạch kinh doanh năm 2022, Vĩnh Hoàn đặt mục tiêu doanh thu thuần hợp nhất 1.300 tỷ đồng và kế hoạch lợi nhuận sau thuế 1.500 tỷ đồng. Như vậy sau 6 tháng đầu năm 2022, doanh nghiệp thủy sản này đã hoàn thành gần 58% kế hoạch doanh thu và gần 90% kế hoạch lợi nhuận năm 2022.

Vĩnh Hoàn hiện là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản lớn, quy mô tổng tài sản của công ty này tính đến giữa năm 2022 lên tới 11.531 tỷ đồng. Trong nửa đầu năm 2022, hoạt động kinh doanh của Vĩnh Hoàn cũng gặp thuận lợi chung trong diễn biến xuất khẩu của ngành thủy sản tăng tốc mạnh.

Theo Tổng cục Thống kê, lũy kế 6 tháng đầu năm 2022, xuất khẩu thủy sản của cả nước mang về trên 5,76 tỷ USD, tăng 39,6% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2022, xuất khẩu thủy sản của cả nước mang về trên 5,76 tỷ USD, tăng 39,6% so với cùng kỳ năm trước.

Xuất khẩu thủy sản 6 tháng 2022 tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm trước. Ảnh: T.L

Gia tăng sức ép trong quản trị tài chính

Doanh thu và lợi nhuận tăng là tín hiệu tích cực đối với Vĩnh Hoàn, nhưng song hành với diễn biến đó thì các khoản phải thu và hàng tồn kho cũng tăng mạnh thời gian qua đặt công ty trước những thách thức mới trong quản trị tài chính doanh nghiệp.

Trong 6 tháng đầu năm 2022, các khoản phải thu ngắn hạn của Vĩnh Hoàn tăng từ 2.132 tỷ đồng thời điểm đầu năm lên 3.210 tỷ đồng vào giữa năm, tương ứng tăng khoảng 51%. Trong đó, khoản mục này tăng thời gian qua chủ yếu do tăng phải thu ngắn hạn của khách hàng, từ 1.930 tỷ đồng lên 2.785 tỷ đồng (tăng 44,3%). Ngoài ra, các khoản phải trả trước cho người bán cũng tăng mạnh từ 149 tỷ đồng đầu năm lên 319 tỷ đồng vào giữa năm (tăng 114%).

Trong cơ cấu tài sản ngắn hạn, hàng tồn kho của Vĩnh Hoàn cũng có xu hướng tăng mạnh, với giá trị tài sản này tăng từ 1.793 tỷ đồng đầu năm lên 2.906 tỷ đồng vào giữa năm, tương ứng tăng 62%. Hàng tồn kho của Vĩnh Hoàn tại thời điểm giữa năm 2022 chủ yếu nằm ở dạng chi phí sản xuất kinh doanh dở dang với giá trị lên tới 1.551 tỷ đồng. Ngoài ra, một số dạng hàng tồn kho khác gồm thành phẩm, nguyên vật liệu…

Cùng với xu hướng tăng hàng tồn kho, dự phòng giảm giá hàng tồn kho của Vĩnh Hoàn cũng tăng trong thời gian qua, từ mức 87 tỷ đồng thời điểm đầu năm 2022 lên 131 tỷ đồng và giữa năm, tăng khoảng 51%.

Thực chất, thời điểm doanh thu tăng thì việc doanh nghiệp cũng phải gia tăng lượng hàng tồn kho nhất định để đáp ứng nhu cầu bán hàng. Các khoản phải thu khách hàng cũng thường tăng theo do quy mô bán hàng tăng cũng làm tăng lượng hàng bị khách hàng chậm thanh toán tính theo giá trị tuyệt đối. Tuy nhiên, các chỉ tiêu tài chính cơ bản như các khoản phải thu và hàng tồn kho tăng cũng đặt doanh nghiệp đối diện với những bài toán khó hơn trong quản trị tài chính.

Với Vĩnh Hoàn, việc đọng thêm vốn vào hàng tồn kho và các các khoản phải thu buộc công ty phải chấp nhận gia tăng chi phí tài chính. Theo đó, chi phí tài chính của công ty đã tăng từ 27 tỷ đồng quý II năm trước lên 110 tỷ đồng vào quý II/2022, tương ứng mức tăng tới 307%. Lũy kế 6 tháng đầu năm, chi phí tài chính cũng tăng từ 46 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021 lên 153 tỷ đồng vào quý II/2022, tăng 232,6%.

Trong việc cân đối dòng tiền, doanh nghiệp cũng phải đối diện với tình trạng dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm âm tới 304 tỷ đồng. Dòng tiền kinh doanh của Vĩnh Hoàn theo đó đang ở trạng thái thâm hụt khá sâu so với một số doanh nghiệp cùng ngành khác. Chẳng hạn, dòng tiền thuần trong kinh doanh của Thực phẩm Sao Ta nửa đầu năm 2022 âm 35 tỷ đồng, trong Camimex Group vẫn duy trì được dòng tiền dương trong giai đoạn này.

Diễn biến doanh thu và dòng tiền của Vĩnh Hoàn và một số doanh nghiệp thủy sản khác (tỷ đồng)