Phân tích VN-Index: Cái nhìn sai lạc về thị trường?

Đóng cửa phiên giao dịch hôm nay chỉ số VN-Index dừng lại ở mức 578,8 điểm, chỉ tăng 0,13% mặc dù trong phiên có lúc tăng 0,66% lên 581,89 điểm. Kiểu biến động này đã lặp lại tới lần thứ 4 theo cùng một cách: Có những lúc chỉ số vọt lên trên mức kháng cự 580 điểm, sau đó lại điều chỉnh giảm xuống dưới mức này.

Rất nhiều nhà đầu tư cũng như các công ty chứng khoán hay sử dụng VN-Index như một chỉ báo của toàn thị trường. Điều này không có gì sai, nhưng trong một số tình huống cụ thể, cách đánh giá như vậy đem lại cái nhìn thiếu chính xác về thị trường. Hôm nay là một ngày như vậy.

Theo cách phân tích thông thường, khi đến lần thứ 4 mà chỉ số hay giá một cổ phiếu không vượt qua được ngưỡng kháng cự thì rất có khả năng đó là đỉnh ngắn hạn và sẽ xảy ra hiện tượng điều chỉnh. Chính vì vậy cho đến hôm qua, các bản tin phân tích của công ty chứng khoán đa phần tỏ ra thận trọng, khuyên nhà đầu tư chốt lời hoặc đứng ngoài.

Phiên giao dịch hôm nay có thể là một ngày không tích cực nếu nhìn vào VN-Index, nhưng là một ngày rất sôi động và hào hứng nếu nhìn vào cổ phiếu cụ thể. Toàn thị trường có 300 cổ phiếu tăng giá với chỉ hơn 100 mã giảm. Khi đa số cổ phiếu tăng giá thì đó là một thị trường tích cực. Điểm số là câu chuyện đặc thù.

Nhà đầu tư vẫn nhiệt tình mua vào ngay cả khi VN-Index loanh quanh mãi không vượt được 580 điểm.

Có một số cổ phiếu lớn ở HSX giao dịch không tốt khiến VN-Index lần thứ 4 lỗi hẹn với mốc 580 điểm, nhưng GAS là tác động chủ đạo. GAS giảm hầu như toàn bộ thời gian hôm nay và càng về cuối phiên giảm càng sâu. Khi GAS đứng giá tham chiếu cũng là lúc VN-Index đạt đỉnh cao nhất và vượt 580 điểm. Những phút cuối phiên chỉ số này tụt trở lại xuống dưới 580 điểm cũng là lúc GAS giảm sâu hơn, tới 1,8% so với tham chiếu.

Do VN-Index phụ thuộc vào biến động của mức vốn hóa thị trường, nên GAS là cổ phiếu quan trọng nhất. Ngoài GAS cũng phải kể đến CTG giảm 0,68%, DPM giảm 0,31%, GMD giảm 0,59%, HPG giảm 0,93%, PVD giảm 0,6%, STB giảm 0,98%, VCB giảm 0,38%.

Khi chỉ số ít cổ phiếu tác động tiêu cực đến chỉ số thì không thể coi như toàn bộ thị trường là tiêu cực. VN-Index chỉ là một chỉ số tổng hợp phản ánh một cách tương đối chính xác thị trường, nhưng không nhất thiết phải là tuyệt đối chính xác. Mặt khác, ở Việt Nam chưa có các công cụ đầu tư theo chỉ số, mà nhà đầu tư chỉ có thể nắm giữ một số cổ phiếu cụ thể. Vì thế trong hôm nay, nếu nhà đầu tư nắm giữ GAS, VCB, DPM, PVD… đang thất bại, nhưng đa số nhà đầu tư khác đang chiến thắng vì khi số cổ phiếu tăng giá nhiều gấp 3 lần số giảm, nghĩa là cơ hội chiến thắng cao gấp 3 lần thất bại.

Dòng tiền bỏ qua chỉ số

Thanh khoản thị trường hôm nay đã tăng tiếp khoảng 5% về giá trị và 7% về khối lượng so với hôm qua. Đã có 155,2 triệu cổ phiếu được khớp lệnh, tương đương 2.047,6 tỷ đồng. Đây là mức giao dịch cao nhất trong 4 phiên. Và chính 4 phiên này, 4 lần VN-Index đã không vượt qua được mức 580 điểm.

Rõ ràng là thanh khoản tăng cao khi chỉ số dao động cùng một ngưỡng thể hiện sự khác biệt bên trong, nhất là khi giá đa số cổ phiếu đã tăng trong khi VN-Index đứng yên. Nếu khoản đầu tư của nhà đầu tư sinh lời trong khi chỉ số đứng im hoặc giảm tức là họ đang chiến thắng thị trường. Như trên đã nói, cơ hội chiến thắng đang cao hơn, do đó dòng tiền quan tâm nhiều hơn đến cơ hội thực tế.

Trong số 300 cổ phiếu tăng giá ở 2 sàn, có khoảng 177 cổ phiếu tăng từ 2% trở lên. Diện tăng giá không có giới hạn cụ thể mà bao quát rộng ở các nhóm ngành khác nhau, cũng không phân biệt blue-chips hay các cổ phiếu đầu cơ nhỏ. Điều này càng thể hiện việc nhà đầu tư lựa chọn cơ hội cụ thể theo mối quan tâm cụ thể.

Nhà đầu tư nước ngoài hôm nay cũng có một phiên giao dịch sôi động theo cả chiều mua lẫn bán. Không có sự tập trung cụ thể của khối ngoại vào các nhóm cổ phiếu, chẳng hạn như quỹ VNM thường tập trung vào rổ HSX30. Phiên này các blue-chips được giao dịch trái chiều với những mã bị bán mạnh như HAG, DPM, VCB, VSH nhưng cũng nhiều mã được mua lớn như CSM, DRC, PVD, FCN, KBC.

Tổng hợp khối ngoại hôm nay vẫn mua ròng khoảng 44,5 tỷ đồng qua khớp lệnh ở hai sàn. Trong đó HSX là một thất vọng khi chỉ có 8,2 tỷ đồng. Nổi bật lên là các giao dịch mua tại HNX như KLS, PVS, FIT, VCG. Sàn HNX cũng có mức tăng rất tốt ở HNX-Index với 1,05%.

Một điều khác biệt giữa hai sàn, là chỉ số chính ở HNX đang thể hiện một triển vọng tăng rất tốt. Trong khi 4 phiên vừa qua VN-Index chật vật tại mức 580 điểm thì HNX-Index đã tăng vượt mức 78 điểm. Hôm nay chỉ số lên tới 78,9 điểm, đóng cửa ở mức cao nhất trong vòng 43 phiên trở lại đây. HNX không có những trở ngại như GAS nên phản ánh thị trường khá chính xác trong phiên này.

5 cổ phiếu đạt giá trị giao dịch cao nhất

Khánh Nhi