Cổ phiếu trụ dẫn sóng VN-Index trong giai đoạn hồi phục

Thanh khoản trên thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy những tín hiệu cải thiện tích cực và rõ nét so với giai đoạn trầm lắng cuối năm 2024. Theo các công ty chứng khoán, giá trị giao dịch trung bình hiện dao động quanh mức 1 tỷ USD mỗi phiên - gần gấp đôi so với giai đoạn trước đó, phản ánh sự trở lại của dòng tiền và tâm lý lạc quan dần được khôi phục.

Tuy nhiên, dù thanh khoản tăng mạnh, chỉ số VN-Index vẫn chưa thể bứt phá rõ rệt, mà chủ yếu đi ngang trong biên độ hẹp. Điều này phần nào phản ánh kỳ vọng tăng trưởng của nhà đầu tư vẫn chưa được đáp ứng đầy đủ.

Ông Ngô Thế Hiển - Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) nhận định, kể từ tháng 3 đến nay, thị trường đã ghi nhận sự hồi phục thanh khoản đáng kể sau nhịp điều chỉnh mạnh kéo dài từ cuối năm ngoái, với mức giảm từng lên tới gần 20%. Dòng tiền bắt đầu quay trở lại khi VN-Index chạm vùng đáy và ổn định dần, giúp chỉ số từng bước phục hồi về vùng điểm trước khi thị trường chịu cú sốc từ thông tin chính sách thuế quan. Đây được xem là nhân tố nền tảng, tạo lực đỡ cho xu hướng hồi phục trong ngắn hạn.

Diễn biến chỉ số VN-Index trong phiên sáng ngày 11/6.

Tuy vậy, theo ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư tại Công ty Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF), thị trường trong thời gian qua vẫn phải đối mặt với không ít thách thức, đặc biệt là các rủi ro liên quan đến chính sách từ Mỹ về vấn đề thuế quan.

“Những lo ngại này đã khiến thị trường có thời điểm điều chỉnh mạnh, dù nền tảng thanh khoản vẫn duy trì tích cực. Trong bối cảnh lãi suất trong nước tiếp tục ở vùng thấp, dòng tiền “thông minh” đã nhanh chóng tận dụng cơ hội từ các cổ phiếu bị định giá lại sâu để gia nhập thị trường, góp phần tạo sự cân bằng mới và mở ra dư địa cho các chu kỳ tăng trưởng kế tiếp” - ông Nhân nhận định.

Về cấu trúc dòng tiền, ông Hiển chỉ ra rằng nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là các mã trong rổ VN30 hiện vẫn đóng vai trò dẫn dắt với tỷ trọng giao dịch chiếm hơn 50% toàn thị trường tại HOSE.

Diễn biến các nhóm ngành trong phiên sáng ngày 11/6. Nguồn: Vietstock.

Trái lại, nhóm midcap và smallcap trong 2 tháng gần đây ghi nhận sự sụt giảm đáng kể về mức độ tham gia, phản ánh sự thận trọng của dòng tiền đối với các nhóm cổ phiếu có độ biến động cao hơn.

Xét theo từng nhóm ngành, chuyên gia từ SHS cũng cho thấy dòng tiền hiện tập trung chủ yếu vào 3 trụ cột chính. Thứ nhất là nhóm ngân hàng, với kết quả kinh doanh quý I duy trì mức tăng trưởng ổn định, khẳng định vai trò chủ chốt trong hệ thống tài chính.

Thứ hai là nhóm bất động sản, nơi nhiều doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh bứt phá nhờ những nỗ lực điều hành từ Chính phủ trong việc tháo gỡ pháp lý, hỗ trợ tín dụng và cải thiện thanh khoản.

Thứ ba là nhóm chứng khoán, đang nổi lên trở lại sau giai đoạn chiết khấu sâu, đặc biệt kể từ khi hệ thống giao dịch KRX chính thức đi vào hoạt động từ ngày 2/5, mở đường cho việc triển khai các sản phẩm mới, đồng thời gia tăng kỳ vọng về việc Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp trong kỳ đánh giá sắp tới của FTSE.

Dưới góc nhìn định lượng, chuyên gia từ VCBF cho rằng, diễn biến tích cực của VN-Index trong tháng 4 và 5 với mức tăng khoảng 2% cần được đánh giá một cách thận trọng. Bởi phần lớn đà tăng này đến từ nhóm cổ phiếu bất động sản có vốn hóa lớn. Cụ thể, VIC tăng tới 77%, VHM tăng gần 45% và VRE tăng 42%. Do có tỷ trọng lớn trong rổ VN-Index, 3 mã này đã góp phần đáng kể kéo chỉ số đi lên. Tuy nhiên, nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu này, chỉ số thực tế có thể chỉ dao động quanh vùng 1.250 - 1.260 điểm, thay vì vượt mốc 1.300 điểm như hiện tại.

“Thực tế này cho thấy mức tăng vừa qua của thị trường mang tính cục bộ và phụ thuộc lớn vào các cổ phiếu trụ, thay vì lan tỏa đồng đều giữa các nhóm ngành. Điều này đặt ra yêu cầu thận trọng trong việc đánh giá chất lượng đà tăng và xác lập chiến lược đầu tư cho giai đoạn tiếp theo. Nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi những yếu tố mang tính nền tảng và lan tỏa hơn cả về vĩ mô lẫn kết quả kinh doanh để xác lập một xu hướng tăng bền vững hơn cho thị trường” - chuyên gia từ VCBF nói.