Đại biểu Nguyễn Quốc Bình (Hà Nội)

Trái phiếu riêng lẻ chỉ phát hành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp

Theo báo cáo giải trình, tiếp thu của Uỷ ban Thường vụ Quốc hội (UBTVQH) về dự thảo Luật Doanh nghiệp (sửa đổi) trình bày tại phiên họp ngày 21/5, một số ý kiến đề nghị quy định cụ thể, chặt chẽ các điều kiện phát hành trái phiếu riêng lẻ của doanh nghiệp (DN) không đại chúng, cần luật hóa tối đa các quy định để bảo đảm phù hợp, đồng bộ với Luật Chứng khoán.

Tiếp thu ý kiến này, UBTVQH đã bổ sung quy định về chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty không đại chúng trong dự thảo luật. Điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty không đại chúng cơ bản tương đồng điều kiện đối với công ty đại chúng. Đồng thời, dự luật giao Chính phủ quy định chi tiết về loại trái phiếu, hồ sơ, trình tự, thủ tục phát hành và giao dịch trái phiếu riêng lẻ; công bố thông tin định kỳ, bất thường; phát hành trái phiếu riêng lẻ ra thị trường quốc tế.

Cũng về vấn đề này, có ý kiến đề nghị làm rõ đối tượng được mua và chuyển nhượng trái phiếu chỉ giới hạn cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp hay cần mở rộng cho cả nhà đầu tư cá nhân hoặc tổ chức khác.

Theo UBTVQH, thị trường trái phiếu DN còn tiềm ẩn nhiều rủi ro, đặc biệt khi các nhà đầu tư cá nhân nhỏ, lẻ có ít thông tin và khả năng phân tích, đánh giá rủi ro hoặc khi các DN lạm dụng, triển khai các hình thức huy động vốn trái phiếu thiếu minh bạch. Việc hạn chế đối tượng mua trái phiếu riêng lẻ là các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và giới hạn việc chuyển nhượng trái phiếu riêng lẻ giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp không ảnh hưởng đến quyền của các nhà đầu tư khác không phải là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và lợi ích của DN, phù hợp với Luật Chứng khoán và thông lệ phổ biến.

Ngoài ra, với ý kiến đề nghị bổ sung thêm đối tượng là "nhà đầu tư chiến lược" trong đối tượng tham gia mua trái phiếu riêng lẻ đối với trái phiếu chuyển đổi hoặc kèm theo chứng quyền, UBTVQH cho biết đã tiếp thu, chỉnh sửa, bổ sung quy định về nhà đầu tư chiến lược tại khoản 2 Điều 128, nhằm bảo đảm quyền lợi cho DN trong việc thu hút các nhà đầu tư có định hướng và chiến lược trở thành cổ đông của DN, tương thích với quy định của Luật Chứng khoán.

Đồng tình với nội dung này, đại biểu Phạm Văn Hoà (Đồng Tháp) cho rằng, cần phải quy định hạn chế đối tượng mua trái phiếu riêng lẻ là các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và giới hạn việc chuyển nhượng trái phiếu riêng lẻ giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, nhằm bảo vệ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đầu tư vào trái phiếu DN riêng lẻ, có ít thông tin và ít khả năng phân tích, đánh giá rủi ro, hoặc khi các DN lạm dụng triển khai các hình thức huy động trái phiếu sẽ thiếu minh bạch, gây rủi ro cho các nhà đầu tư khác.

Tuy nhiên, đại biểu Nguyễn Quốc Bình (Hà Nội) có quan điểm khác. Theo đại biểu, việc dự thảo luật quy định trái phiếu được phát hành riêng lẻ chỉ được giao dịch giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp là một vấn đề rất lớn cần phải bàn bạc, xem xét lại.

Lý do là bởi khi DN phát hành trái phiếu mục đích là để huy động vốn đầu tư và cần có những phương án đầu tư cụ thể. Khi phát hành trái phiếu thì phải được kiểm soát chặt chẽ số lượng trái phiếu phát hành ra, thời hạn phát hành trái phiếu. Chúng ta cũng đã có những quy định rất cụ thể để quản lý trái phiếu phát hành ra, liên quan đến lãi suất, báo cáo kiểm toán, định giá tài sản... Tuy nhiên, nếu sau khi phát hành trái phiếu, chúng ta lại hạn chế chỉ bán và giao dịch với các nhà đầu tư chuyên nghiệp, thì không đúng cơ chế thị trường và hạn chế việc đầu tư của DN.

Do đó, đại biểu đề nghị việc bán ra của trái phiếu là do thỏa thuận và DN có quyền bán cho không phải chỉ DN chứng khoán mà còn cho các nhà đầu tư khác. Các nhà đầu tư sẽ tự quyết định việc này và chịu trách nhiệm việc này.

Giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần phổ thông xuống 5%

Về một nội dung khác có liên quan đến Luật Chứng khoán, UBTVQH cho biết, có một số ý kiến đồng tình với quy định về việc giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần phổ thông từ 10% xuống 3%. Tuy nhiên, một số ý kiến cho rằng, việc giảm tỷ lệ này cần được cân nhắc kỹ vì đang trong quá trình cổ phần hóa DN nhà nước, đề nghị xem xét cân nhắc tỷ lệ sở hữu cổ phần phổ thông là 5%.

Theo UBTVQH, việc quy định cổ đông có tỷ lệ sở hữu cổ phần phổ thông thấp hơn là nhằm bảo vệ quyền của cổ đông thiểu số và nhóm cổ đông trong DN. Việc quy định theo hướng trên cũng sẽ góp phần quan trọng trong thu hút các nguồn lực đầu tư vào DN. Tuy nhiên, để phù hợp và thống nhất với khái niệm cổ đông lớn quy định trong Luật Chứng khoán, bảo đảm hài hòa quyền, lợi ích hợp lý của các cổ đông thiểu số, nhóm cổ đông trong DN, tạo thuận lợi cho hoạt động sản xuất, kinh doanh, tránh sự thay đổi quá lớn; phù hợp với thực trạng quản trị và bối cảnh của nước ta, tương thích với mức tỷ lệ phổ biến ở nhiều nước, UBTVQH xin tiếp thu ý kiến đại biểu, điều chỉnh tỷ lệ sở hữu cổ phần phổ thông từ 10% xuống 5%.

H.Y