Artex gần như là công ty chứng khoán duy nhất trên thị trường tung ra một báo cáo phân tích vể cổ phiếu ROS. Ảnh minh họa (nguồn Faros)

Điều kỳ lạ hơn là Artex cực kỳ sốt sắng trong việc tung ra liên tiếp các báo cáo phân tích về ROS, dù cực kỳ hiếm thấy báo cáo phân tích nào về các công ty niêm yết khác hiện diện trên website của công ty này. Chỉ trong chưa đầy hai tuần, Artex đã xuất bản hai báo cáo cập nhật về ROS, nâng giá mục tiêu từ 85.000 đồng lên 115.000 đồng.

Tài năng được coi là "thần sầu" của bộ phận phân tích công ty Artext là khi giá cổ phiếu ROS mới ở 55.500 đồng đã đặt mục tiêu giá 85.000 đồng và chỉ trong 7 phiên giao dịch kế tiếp, khi giá ROS tăng lên 79.100 đồng, Artex nâng tiếp giá mục tiêu lên 115.000 đồng.

Không biết khi ROS tăng giá lên trên 100.000 đồng, Artex sẽ ra khuyến nghị là giá gần chạm mục tiêu, hãy chốt lời, hay sẽ lại tìm được lý do khác để nâng giá mục tiêu của ROS lên cao hơn?

Nếu chịu khó đọc các báo cáo phân tích doanh nghiệp của những công ty chứng khoán hàng đầu thị trường thì chắc chắn rằng, độ chính xác thua xa báo cáo của Artex về ROS: Cổ phiếu tăng giá đúng như mục tiêu mà không gặp bất kỳ rắc rối nào.

Điều không bình thường là Artex “kỳ vọng Faros (cổ phiếu ROS) sẽ ghi nhận đột biến kết quả kinh doanh trong quý 3 và quý 4 năm 2016”, nhưng lại không đưa ra bất kỳ dự phóng nào về tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận hay ước đoán kết quả kinh doanh để từ đó có thể giúp ước tính các hệ số tài chính cơ bản như EPS (lợi nhuận trên cổ phiếu) hay P/E (hệ số giá trên lãi cổ phần). Đây là các tiêu chí luôn xuất hiện ở bất kỳ báo cáo phân tích công ty nào được thực hiện một cách nghiêm chỉnh.

Trong báo cáo phát hành ngày 19/10/2016, Artex cho rằng “nhìn ở tương quan chỉ số P/E, ROS đang có chỉ số này rất cao, ở mức trên 200 lần. Tuy nhiên, do có tốc độ tăng kết quả kinh doanh mạnh, nên chúng tôi cho rằng, định giá cổ phiếu ROS nên tính theo phương pháp dòng tiền. Với phương pháp này, chúng tôi tính toán giá cổ phiếu ROS có thể chạm ngưỡng gần 90.000 đồng/cổ phiếu”. Vấn đề là làm thế nào để biết được việc định giá cổ phiếu này theo phương pháp dòng tiền hợp lý đến mức nào nếu như không có các tham số cơ bản đầu vào?

Bản thân ROS ước tính lợi nhuận trước thuế từ 2016 đến 2018 tại bản cáo bạch niêm yết cũng chỉ cho rằng con số lần lượt là 486,9 tỷ đồng, 623,89 tỷ đồng và 663,31 tỷ đồng. Cần lưu ý rằng ROS chủ yếu có được các hợp đồng từ FLC và hai công ty này quan hệ mật thiết với nhau. Việc ROS có được hợp đồng thầu nào phụ thuộc vào tiến độ các dự án của FLC hơn là việc ROS giỏi trong việc tìm kiếm đối tác.

Vì thế việc Artex tung ra bản báo cáo cập nhật thứ hai ngày 28/10 với chi tiết mới “theo tin chúng tôi mới nhận được, ROS vừa trúng thầu Dự án Khách sạn FLC Luxury Sầm Sơn Giai đoạn 2 với tổng mức đầu thư 922 tỷ đồng” không đáng phải “giật gân” như vậy. Thậm chí nếu có được thông tin chi tiết các dự án trong tương lai của FLC thì có thể chiết khấu luôn 1 lần các dòng tiền đó về lợi nhuận của ROS!

Chứng khoán Artex tung ra báo cáo phân tích về ROS là điều bình thường vì nhiệm vụ của một công ty chứng khoán vẫn làm để phục vụ khách hàng của mình. Yếu tố không bình thường là Artex rất hiếm khi phân tích về một doanh nghiệp nào khác, nhưng lại cực kỳ sốt sắng trong việc phân tích cập nhật về ROS.

Đã lộ diện một số chi tiết về mối liên quan của Artex với ROS bắt đầu từ thời điểm tháng 8/2011, khi chứng khoán Artex đã từng đổi tên thành một cái tên khác... Sau 2 năm “mặn nồng” lại chấp nhận đổi tên về thành Artex.

Ông Nguyễn Thanh Bình - Chủ tịch Hội đồng quản trị của Artex - cũng không phải là người xa lạ, mà là Tổng Giám đốc Công ty Liên doanh Đầu tư Quốc tế KLF, đồng thời là Chủ tịch Hội đồng thành viên Công ty TNHH Bất động sản SGInvest. Trước đó ông Bình đã từng giữ vị trí Thành viên Hội đồng Quản trị và Phó Tổng Giám đốc của một công ty gắn bó mật thiết, khăng khít với ROS...

Có thể vì thế nên việc Chứng khoán Artex nắm bắt được các thay đổi nhanh theo hướng tích cực ở ROS là điều dễ hiểu, thậm chí là lợi thế của Artex. Chắc lẽ đó cũng là lý do công ty này có thể nhanh chóng cập nhật các tin tức nóng sốt liên quan đến ROS trong báo cáo của mình...

Tuy nhiên, với những mối quan hệ mật thiết như vậy, liệu tính khách quan trong việc tung ra liên tiếp các báo cáo phân tích về ROS đến mức nào? Trên thị trường hiện tại, gần như Artex là công ty duy nhất có báo cáo phân tích về cổ phiếu này./.

Thiện Tâm