Với Việt Nam, nếu FED giảm lãi suất vào cuối tháng này như kỳ vọng sẽ không tác động quá lớn về chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước, mà chỉ khiến cho việc thực hiện các định hướng chính sách thuận lợi hơn do giảm bớt sức ép từ tỷ giá.
Nâng hạn mức tín dụng, nhưng vẫn nằm trong định hướng
Báo cáo thị trường tiền tệ của Bộ phận Nghiên cứu, Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) cho biết, cuối tuần qua, lãi suất tín phiếu đã được Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh xuống 2,75%/năm với kỳ hạn 7 ngày, giảm 25 điểm cơ bản (bps) so với mức 3%/năm đã duy trì từ 10/10/2018. Trong gần 4 tháng trở lại đây, tín phiếu là kênh hoạt động chính trên thị trường mở, lãi suất tín phiếu hạ sẽ khuyến khích các thành viên thị trường đẩy tiền vào nền kinh tế thay vì chuyển về Ngân hàng Nhà nước.
Cũng trong tuần qua, Ngân hàng Nhà nước đã bơm ròng 19.000 tỷ đồng qua kênh tín phiếu, khiến lãi suất trên liên ngân hàng giảm liên tục trong tuần và ở mức 3,08% với kỳ hạn qua đêm và 3,18% với kỳ hạn 1 tuần, giảm lần lượt 10bps và 12bps so với cuối tuần kế trước. Chênh lệch lãi suất VND - USD cũng giảm xuống 0,6 – 0,7%/năm.
 |
| Lãi suất FED và 2 lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam |
Nhìn lại từ cuối năm 2015, dù FED liên tục tăng lãi suất nhưng lãi suất tín phiếu và lãi suất thị trường mở (OMO) của Ngân hàng Nhà nước vẫn duy trì ổn định, thậm chí có một số thời điểm lãi suất OMO còn giảm rất thấp (xuống dưới 1%/năm).
Theo ông Nguyễn Đức Hùng Linh - Giám đốc Phân tích và Tư vấn đầu tư (SSI), điều này cho thấy chính sách tiền tệ của Việt Nam được điều hành khá linh hoạt, chứ không cứng nhắc theo một hướng là thắt chặt hay nới lỏng, mà chỉ hướng tới mục tiêu là giữ ổn định tiền tệ, thận trọng trong việc điều tiết dòng tiền và kiểm soát chất lượng tín dụng. Vì thế, “nếu FED giảm lãi suất vào cuối tháng này như kỳ vọng sẽ không tác động quá lớn về chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước, mà chỉ khiến cho việc thực hiện các định hướng chính sách thuận lợi hơn do giảm bớt sức ép từ tỷ giá” - ông Hùng Linh đánh giá.
Một số ý kiến cho rằng, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã có động thái nới lỏng tiền tệ khi vừa điều chỉnh nâng hạn mức tín dụng cho một loạt ngân hàng. Tuy nhiên, SSI Research nhận thấy, đây là định hướng từ đầu năm của Ngân hàng Nhà nước khi căn cứ vào diễn biến tăng trưởng tín dụng thực tế 6 tháng đầu năm 2019.
SSI Research đưa ra 2 lý do để lý giải cho nhận định này. Theo đó, mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm nay được Ngân hàng Nhà nước đưa ra là 14%, nhưng hạn mức tín dụng phân bổ cho từng ngân hàng đầu năm phổ biến ở mức thấp hơn (11 - 13%), thậm chí một số ngân hàng chỉ là 7%. Nếu không tính VCB, thì 8 ngân hàng thương mại đã đáp ứng chuẩn BASEL II có tổng dư nợ khoảng 1,1 triệu tỷ đồng. Nếu cả 8 ngân hàng này được nâng hạn mức tín dụng lên mức kỳ vọng thì số dư nợ tăng thêm so với hạn mức cũ là khoảng 46 nghìn tỷ đồng, tức là chỉ khoảng 0,6% tổng dư nợ toàn hệ thống.
Tỷ giá USD/VND tăng sau 2 tuần giảm mạnh
Niềm tin FED cắt giảm lãi suất vào cuối tháng 7 này được củng cố sau những phát biểu của Phó Chủ tịch FED và Chủ tịch FED NewYork, cũng như lời kêu gọi FED giảm lãi suất của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Báo cáo của SSI Research cho biết, chỉ số Dollar-Index (DXY) vì thế có bước giảm khá mạnh trong tuần trước (ngày 18/7), nhưng nhanh chóng hồi phục về mức trên 97 điểm do sự mất giá khá mạnh của EUR và GBP (Bảng Anh). Hai đồng tiền này giảm 0,4% và 0,5% so với USD chỉ trong tuần qua, về mức tương ứng là 1,1222 USD/EUR và 1,2503 USD/GBP.
Tăng trưởng kinh tế quý II/2019 của Trung Quốc ở mức 6,2%, mức thấp nhất trong vòng 27 năm gần đây, nhưng vẫn nằm trong mục tiêu của Chính phủ nước này là 6,0 – 6,5%, tỷ giá USD/CNY đi ngang ở mức 6,882 CNY/USD.
Trong khi đó, tỷ giá giao dịch USD/VND sau 2 tuần giảm rất mạnh đã quay đầu tăng trong tuần vừa qua, mức tăng là 45 đồng/USD trên ngân hàng, lên mức 23.185/23.305 đồng (mua vào/bán ra) và 20 đồng/USD ở chiều mua vào 15 đồng/USD ở chiều bán ra trên thị trường tự do, lên mức 23.220/23.235 đồng. Như vậy, mặt bằng tỷ giá hiện tại cao hơn chút ít so với cuối năm 2018. Tỷ giá trung tâm của Ngân hàng Nhà nước tăng thêm 8 đồng/USD, ở mức 23.067 đồng/USD và tỷ giá mua của Ngân hàng Nhà nước giữ nguyên ở mức 23.200 đồng/USD, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục mua vào ngoại tệ trong tuần vừa qua.
“Trong bối cảnh quốc tế chưa có nhiều biến động, cung cầu ngoại tệ cân bằng, tỷ giá USD/VND sẽ duy trì ổn định, dao động quanh 23.200 đồng/USD” - SSI Research dự báo.
Chu Thái
