Theo phân tích từ VIS Rating, trong số các nhóm ngành có hoạt động phát hành trái phiếu đáng kể, bất động sản khu công nghiệp được đánh giá là sẽ chịu tác động lớn nhất từ rủi ro thuế quan trong năm 2025.
Việc Mỹ gia tăng các biện pháp bảo hộ thương mại khiến dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đăng ký mới vào Việt Nam tiếp tục suy giảm, với mức giảm 24% trong 4 tháng đầu năm 2025, sau khi đã giảm 3% trong cùng kỳ năm trước.
“Chúng tôi nhận định những lo ngại và sự không chắc chắn về việc áp thuế đối với hàng nhập khẩu vào Mỹ sẽ ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư và phát triển dự án BĐS khu công nghiệp mới. Các chủ đầu tư có thể trì hoãn mở rộng kinh doanh và đầu tư mới trong thời gian tới” - ông Dương Đức Hiếu, Chuyên gia phân tích cao cấp từ VIS Rating nhận định.
 |
Dù vậy, từ đầu năm 2024, các doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp đã phần nào được hưởng lợi từ chính sách tín dụng thuận lợi hơn, đặc biệt là sau khi Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh giảm hệ số rủi ro cho các khoản vay liên quan đến bất động sản công nghiệp. Nhờ đó, tổng dư nợ ngân hàng của 30 chủ đầu tư niêm yết hàng đầu trong lĩnh vực này đã tăng mạnh 34% trong năm 2024, cao hơn hẳn mức tăng trung bình 9% của giai đoạn 2019-2023.
Tuy nhiên, trái ngược với xu hướng tín dụng, giá trị phát hành trái phiếu lại giảm 18%, cho thấy kênh trái phiếu không còn là lựa chọn ưu tiên trong bối cảnh hiện tại. VIS Rating cho rằng xu hướng này sẽ còn tiếp diễn trong năm nay khi các chủ đầu tư tiếp tục tận dụng nguồn vốn ngân hàng.
Ngược lại, triển vọng phát hành trái phiếu trong các lĩnh vực bất động sản dân cư, ô tô và điện lại được đánh giá khả quan hơn nhờ sự phục hồi của nhu cầu nội địa và các chính sách hỗ trợ từ phía Nhà nước. Trong lĩnh vực bất động sản dân cư, bao gồm cả phân khúc nghỉ dưỡng, nhiều doanh nghiệp đang đẩy nhanh tiến độ triển khai dự án sau khi hoàn tất các thủ tục pháp lý.
“Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng trái phiếu phát hành năm 2025 sẽ tương đương mức 13% của năm 2024. Các chủ đầu tư bất động sản vẫn sẽ hưởng lợi do dễ tiếp cận tín dụng từ ngân hàng trong bối cảnh môi trường kinh doanh của ngành đang thuận lợi” - ông Dương Đức Hiếu cho biết.
 |
Với ngành ô tô, hoạt động phát hành trái phiếu được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao sau khi chính sách xóa bỏ thuế nhập khẩu linh kiện ô tô chính thức có hiệu lực từ tháng 2/2025. Các doanh nghiệp lớn như VinFast hay Tasco đang lên kế hoạch mở rộng sản xuất trong nước và dự kiến sẽ tìm đến kênh trái phiếu để bổ sung vốn đầu tư. VIS Rating dự báo quy mô phát hành trong ngành ô tô sẽ tăng khoảng 33% so với cùng kỳ năm trước.
Tương tự, ngành điện, đặc biệt là điện tái tạo cũng ghi nhận tín hiệu tích cực về triển vọng phát hành trái phiếu, nhất là vào cuối năm 2025, khi các cơ chế giá mới được hoàn thiện. Việc cải thiện tính khả thi về tài chính của các dự án điện tái tạo sẽ thúc đẩy doanh nghiệp mở rộng đầu tư, qua đó gia tăng nhu cầu huy động vốn.
Bên cạnh đó, bức tranh chung của thị trường trái phiếu năm 2025 cũng cho thấy những chuyển động đáng chú ý. Tổng giá trị trái phiếu phi tài chính đáo hạn trong năm nay được dự báo đạt khoảng 151.000 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, áp lực tái cơ cấu nợ được đánh giá là vẫn trong tầm kiểm soát. Chỉ trong 4 tháng đầu năm, giá trị trái phiếu được mua lại và thanh toán trước hạn đã tăng tới 97% so với cùng kỳ.
Một giải pháp được nhiều doanh nghiệp lựa chọn là kéo dài kỳ hạn trái phiếu và được hỗ trợ bởi sự cải thiện thanh khoản trên thị trường trái phiếu, giúp các tổ chức phát hành có thêm dư địa trong việc tái cấu trúc danh mục nợ. Thống kê cho thấy có tới 73% trong số 13.200 tỷ đồng giá trị trái phiếu phát hành mới trong 4 tháng đầu năm được dùng để tái cơ cấu nợ.
Khoảng 60% lượng trái phiếu đáo hạn trong năm 2025 tập trung vào lĩnh vực bất động sản nhà ở – một trong những ngành đang có triển vọng khả quan nhờ môi trường thị trường thuận lợi và khả năng tiếp cận tín dụng tốt. Nhiều chủ đầu tư dự kiến sẽ không gặp khó khăn lớn trong việc thanh toán nợ đến hạn hoặc đạt được thỏa thuận gia hạn với trái chủ.
Riêng với ngành điện, khoảng 30% trong tổng số 4.100 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn liên quan đến các dự án điện tái tạo chuyển tiếp - nhóm dự án đang gặp tình trạng chậm thanh toán gốc và lãi. Tuy nhiên, tình hình đang dần cải thiện.
“Chúng tôi kỳ vọng rằng việc các dự án chuyển tiếp hoàn tất thỏa thuận giá bán điện và bắt đầu vận hành thương mại sẽ giúp cải thiện dòng tiền, từ đó nâng cao khả năng thanh toán các nghĩa vụ nợ” - ông Phạm Anh Tú, chuyên gia từ VIS Rating chia sẻ./.
